锂王的凛冬
本文系基于公开资料撰写，仅作为信息交流之用，不构成任何投资建议。天齐锂业四季度净利润或为负，-3.14亿，低于预期。天齐锂业1月30日公告，公司预计2023年归母净利润66.2亿元-89.5亿元，同比下降62.90%-72.56%；基本每股收益4.04元/股–5.46元/股。期内受锂化工产品市场波动的影响，公司锂化工产品销售价格较上年下降，锂化工产品毛利下降；锂精矿售价较上年上涨导致公司控股子公司Windfield Holdings PtyLtd净利润增加，所得税费用增加，少数股东损益增加。天齐锂业2023年一季度净利润48.75亿，二季度15.77亿，三季度16.46亿，四季度为-14.79 - 8.51亿，中位数-3.14亿。为什么说低于预期呢？上次在《深度解析天齐锂业四季度业绩》中，表示：四季度合计收入67亿，净利润7.9亿。预告上限基本等于上次文章中的预测。看了一眼上次的模型，低估了4季度销量，高估了四季度锂矿销量和锂盐价格，对模型稍作调整，利润确实继续下滑了，四季度小幅亏损完全可能。而且，因为中位数是负的，天齐锂业四季度很可能陷入亏损。按某些研报，天齐锂业锂矿100%自供，锂矿成本在固体矿中全球最低，5.2万左右，23年4季度锂盐中枢还在10万以上，大概12.5万。投资的SQM更是全球锂矿最低成本区间，利润率肯定还可以。那么天齐锂业怎么就亏损了呢？公告里说的很明白：锂精矿售价较上年上涨导致公司控股子公司Windfield Holdings PtyLtd净利润增加，所得税费用增加，少数股东损益增加。不过，也不用太过担心，格林布什锂矿价格改成M-1机制了，天齐锂业1季度净利润绝对是正的。盛新锂能四季度净利润大降，约-3.45亿，首次季度亏损。盛新锂能1月30日公告，公司预计2023年归母净利润7亿元-8亿元，同比下降85.59%-87.39%；基本每股收益0.76元/股-0.87元/股。本报告期内，受锂电新能源行业市场环境影响，锂盐价格大幅下降，成本同比有所上升，锂盐产品的盈利空间被压缩。盛新锂能一季度净利润4.64亿，二季度1.48亿，三季度4.83亿，四季度中位数-3.45亿。其实盛新锂能三季度扣非净利润已经只有0.11亿了，四季度转为亏损也不奇怪。先不说盛新锂能萨比星2023年有没有自供矿，就算24年萨比星有了，对利润的贡献也微不足道，因为锂矿价格可能逼近锂矿非洲萨比星成本。看业隆沟吧，但是40万吨的储量，也上不去多少，1万吨LCE到顶。就看四川雅江的木绒锂矿吧，159万吨LCE以上储量，但是还在探矿。阿根廷SDLA和Pocitos各提供2500吨LCE利润。盛新锂能怎么说曾经也是锂矿四小龙之一，但是呢，花开了不少，只是这会，都不是那么香。雅化集团四季度亏爆了，亏7.5亿。雅化集团（SZ 002497，收盘价：10.78元）1月30日晚间发布业绩预告，预计2023年归属于上市公司股东的净利润4000万元~6000万元，同比下降98.68%~99.12%；基本每股收益0.0347元至0.0521元。公司2023年度业绩较上年同期下降的主要原因是：报告期内，锂盐市场价格大幅波动，年末对库存商品计提减值准备，使公司全年的经营业绩整体较去年同期下滑。雅化集团一季度净利润5.93亿，二季度3.58亿，三季度-1.43亿，四季度中位数-7.5亿。雅化集团的净利润和锂矿的价格一样，瀑布式下滑。2022年公司在津巴布韦和纳米比亚布局自有锂矿，其中津巴布韦Kamativi矿一期采矿产能30万吨，预计2023Q4投产，二期采矿产能200万吨，预计2024年3月建成，投产后锂精矿合计产能35万吨；纳米比亚项目拥有4个锂矿矿权，目前勘探中。但是，和盛新锂能一样，非洲锂矿的投产，对其24年的业绩，影响可能不大。雅化集团一向遵守合约，采购价估计不低于市场价。如果M+1能够落实，24年Q1的业绩就能好转点。赣锋锂业四季度亏损8亿，符合预期，成为锂矿业绩垫底王。赣锋锂业公告，预计2023年净利润42亿元-62亿元，同比下降69.76%-79.52%；受锂行业周期性影响，终端需求增速放缓，锂盐产品价格大幅下降，锂矿原材料价格跌幅小于锂盐及下游产品价格跌幅，导致公司毛利率下降。赣锋锂业一季度净利润23.97亿，二季度34.54亿，三季度1.6亿，四季度-18 - 2亿，中位数-8亿。赣锋锂业四季度中位数亏损8亿，超过雅化集团的-7.5亿，也超过天齐锂业的-3.14亿，大概率是4季度锂矿业绩垫底王。我们再以前文章中讨论过，结论是：因为太准了，实际业绩完全符合预期，没什么可说可更新的。说是暴雷，其实离预期也都大差不差。至此，锂王们季度悉数亏损，但这不是结局。（ 作者：汉唐月 京北夜光 ）
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